Содержание
Введение……………………………………………………………………….......3
1. Сущность, виды и источники инвестиционных рисков……………………..5
1.1 Понятие инвестиций и инвестиционных рисков……………………………5
1.2 Основные виды инвестиционных рисков………………………………….9
1.3 Классификация инвестиционных рисков…………………………………..12
1.4 Источники инвестиционных рисков………………………………………17
2. Оценка эффективности инвестиционного проекта…………………………25
Заключение…………………………………………………………………….....37
Список использованных источников……………………………………….......38
Приложения………………………………………………………………….......40
Введение
Переход к рынку потребовал серьезной перестройки системы управле-ния национальной экономики России, поставил перед ее производственными звеньями целый комплекс принципиально иных проблем, с которыми они ранее не сталкивались. Формирование в стране хозяйственной системы, ос-нованной на преобладании рыночных механизмов и многообразии форм соб-ственности, сопровождалось значительным снижением инвестиций в произ-водство.
Что же имеется в виду под понятием «инвестиции»?
Инвестиции (от лат. investre — облачать) — долгосрочные вложения государственного или частного капитала внутри страны или за рубежом в целях получения дохода в предприятия различных отраслей, предпринима-тельские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты. [1, с. 12]
В рыночной экономике имеется немало возможностей для инвестици-онных вложений. При выборе юридическим или физическим лицом направ-ления вложения капитала одним из важнейших критериев служит оценка ин-вестиционного риска.
Риск всегда определяет вероятностный характер исхода, при этом, чаще всего, под словом риск понимают вероятность потерь, хотя его можно охарактеризовать и как вероятность получить результат, отличный от ожида-емого.
Инвестиционный риск – это возможность возникновения непредвиден-ных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирова-ния. [6, с. 15]
Поскольку инвестиции являются неотъемлемой частью современной рыночной экономики, а риски, возникающие в результате инвестиционной деятельности, существуют всегда, актуальность темы инвестиционных рисков очень высока. Изучению сущности, видов и источников инвестиционных рисков и посвящена данная курсовая работа.
Тема инвестиционных рисков очень широко представлена в современ-ной иностранной и отечественной экономической литературе. Это работы та-ких авторов, как К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю, Л.И. Юзвович, С.А. Дегтярев, Е.Г. Князева, И.А. Бланк, К.В. Балдин, А.А. Иванов, А.С. Шапкин и многих других.
Предметом исследования данной курсовой работы являются инвести-ционные риски, их виды и источники, а также оценка эффективности инве-стиционного проекта.
Целью данной работы является анализ видов инвестиционных рисков, а также выявление критериев, позволяющих оценить реальность инвестицион-ного проекта и оценка его эффективности.
Задачами данной работы выступают исследование сущности, видов и источников инвестиционных рисков, а также проведение оценки эффектив-ности инвестиционного проекта, для чего рассчитываются:
1) интегральный чистый доход;
2) интегральный чистый дисконтированный доход;
3) индекс доходности инвестиций;
4) индекс доходности затрат;
5) срок окупаемости инвестиций.
Показатели эффективности инвестиционного проекта представляются в виде графиков.
1. Сущность, виды и источники инвестиционных рисков
1.1 Понятие инвестиций и инвестиционных рисков
Инвестиции – подтвержденный опытом способ получения финансовой свободы и независимости и довольно надежное средство достижения насто-ящего богатства и благосостояния. Однако для того, чтобы инвестиции при-носили доход, а не финансовые убытки нужно знать, с какими рисками можно встретиться в процессе инвестиционной деятельности.
В финансовых кругах риском принято называть понятие, которое обо-значает событие, способное оказать потенциально нежелательное воздействие на актив или его характеристики. В обыденном понимании, риск часто используется как синоним вероятности потери или угрозы.
Под инвестициями понимают вложения средств, определенные затраты на рынке ценных бумаг, осуществляемые в целях получения прибыли. [12, с. 98]
По объекту инвестирования выделяют:
1. Реальные инвестиции (прямая покупка капитала в разных формах):
1) в форме материальных активов (основных фондов, земли, недвижимости), оплата строительства или реконструкции;
2) капитальный ремонт основных фондов;
3) вложения в нематериальные активы: патенты, лицензии, авторские права, товарные знаки и т. п.
2. Финансовые инвестиции (покупка капитала через финансовые акти-вы):
1) ценные бумаги;
2) предоставленные кредиты;
3) лизинг.
3. Спекулятивные инвестиции (игра на росте цен):
1) покупка валюты;
2) покупка драгоценных металлов.
4. По целям инвестирования:
1) прямые инвестиции;
2) портфельные инвестиции.
5. По длительности вложений:
1) краткосрочные (до 1 года);
2) среднесрочные (1-3 года);
3) долгосрочные (свыше 3-5 лет).
6. По форме собственности:
1) частные;
2) государственные;
3) иностранные;
4) смешанные. [13, с. 75-78]
В рыночной экономике существует множество возможностей для инве-стиционных вложений. Выбор потенциальным инвестором направления вло-жения капитала базируется на оценке инвестиционного риска.
Инвестиционный риск – это опасность потери инвестиций, неполучения от них прибыли, обесценивания вложений.
Для финансового менеджера риск – это возможность нежелательного исхода. Разные инвестиционные проекты имеют разные степени риска, наиболее высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться и максимально рискованным.
Риск – это экономическая категория. Он представляет собой событие, имеющее вероятность произойти или не произойти. В случае наступления такого события возможны три результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).
Риска можно избежать, но для предпринимателя избежание риска часто значит отказ от возможной прибыли.
Риску сопутствуют три условия:
1) наличие неопределенности на рынке;
2) необходимость выбора альтернативных вариантов (в том числе отказ от выбора);
3) возможность оценки вероятности реализации выбираемых альтернатив.
В итоге риск можно определить как ситуацию, связанную с наличием выбора из возможных альтернатив путем оценки вероятности наступления риск содержащего события, имеющего как положительные, так и отрица-тельные результаты.
Инвестирование при любом виде инвестиционного проекта неизбежно связано с неопределенностью. Любой инвестиционный проект, сопровождает множество потенциальных угроз: непроверенные технологии, недостаток ре-сурсов, трансформация целей и задач проекта и т. п. Определено это тем, что всегда есть вероятность нежелательных событий. Управление инвестицион-ными рисками дает возможность избежать потерь и убытков.
Риск можно подразделить на предполагаемый и реальный. Предполага-емый риск – это ожидание события или определенного результата известного события, которое может произойти. Например, предположения о риске инве-стора при покупке ценных бумаг связаны с тем, какую прибыль он может по-лучить, и в это время, возможно, что он игнорирует реальный риск. Реальный риск определяется конкретным проектом, в таком случае необходим кон-троль и эффективное управление.
В отечественной экономической науке на сегодняшний день не суще-ствует общепризнанного теоретического обоснования инвестиционного рис-ка. Разные ученые и исследователи дают разные определения инвестицион-ного риска и, исходя из этого, определяют различные методы его оценки, пу-ти и способы его снижения.
В общем смысле под инвестиционным риском понимается вероятность недополучения запланированной прибыли в процессе реализации инвестици-онного проекта. Объектом риска в данном случае будут выступать имуще-ственные интересы инвестора. Иными словами инвестиционный риск – это вероятность отклонения реального инвестиционного дохода от ожидаемого. Кроме того, риск инвестиционного проекта – это возможность изменения условий его реализации, влияющих на его результаты.
Риск постоянно сопутствует инвестиционной деятельности.
Потому инвестиционное решение должно опираться на оценку:
1) собственного финансового состояния;
2) целесообразности инвестирования;
3) размеров планируемых инвестиций;
4) источников финансирования: собственные или заемные;
5) уровня инвестиционного риска;
6) методов управления этими рисками;
7) величины дохода от инвестиций.
Инвестиционные риски могут иметь несколько существенных причин. Потери инвесторов могут быть связаны с неисполнением третьими лицами принятых обязательств, изменениями в экономической и политической ситу-ации в стране реализации инвестиций, действием обстоятельств непредви-денной силы. На рисунке 1 представлены факторы, оказывающие влияние на уровень инвестиционных рисков.
Рисунок 1. Факторы, влияющие на инвестиционный риск
1.2 Основные виды инвестиционных рисков
Инвестиционные риски имеют несколько видов и включают в себя риск упущенной выгоды, риск снижения доходности и риск прямых финансовых потерь, что показано ниже на рисунке 2.
Рисунок 2. Виды инвестиционных рисков
Внешние и внутренние факторы способны вызвать такой вид
инвестиционного риска как риск упущенной выгоды.
Риск упущенной выгоды – риск наступления косвенного финансового ущерба в результате не реализации какого-либо мероприятия. Изменение
ситуации на рынке может сделать намеченные инвестиции менее эффектив-ными. Решение о возможных инвестициях принимается в определенный мо-мент времени, и из всех возможных вариантов выбирается наиболее эффек-тивный. Но в процессе осуществления вложений может оказаться, что изме-нившиеся обстоятельства создали другие варианты распределения доходов. И инвестор уже никак не сможет повлиять на величину своих конечных выгод.
Кроме того, в ходе реализации проекта возможен риск прямых
финансовых потерь. Он возникает как следствие недополучения прибыли или прямых потерь. Причинами возникновения данного вида риска могут служить, как внешние факторы (снижение спроса на выпускаемую продук-цию), так и внутренние факторы (плохая организация работы). Риск прямых финансовых потерь включает в себя:
1. Селективный риск – риск ошибки в выборе способов вложения
капитала при реализации инвестиций. Иными словами это риск неверного выбора инструмента инвестирования.
2. Операционный риск – риск, связанный с проведением операций на рынке.
3. Риск банкротства означает полную (или частичную) потерю
собственного капитала инвестора.
Риск снижения доходности возникает по причине снижения процентов и дивидендов по инвестициям, вкладам, ценным бумагам и т. п. Он включает в себя следующие виды:
1. Процентный риск – опасность потерь для финансовых институтов по причине превышения процентных ставок, которые они выплачивают по
привлекаемым средствам, над ставками по предоставляемым средствам. Сюда же относится риск потерь инвесторов по дивидендам.
2. Кредитный риск – риск неуплаты заемщиком долга и процентов.
3. Валютный риск – это возможность потерь по причине изменения курсов валют.
4. Инфляционный риск – риск, вызванный инфляцией.
Из указанных выше видов риска риск банкротства является
максимально опасным. Если его вероятность высока, то стоит вообще отка-заться от инвестирования. [18, с. 335-338]
5. Временной риск — риск совершения инвестиций в неподходящее время.
6. Политические риски — это возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли, являющихся следствием государственной политики.
7. Риск ликвидности, связан с потерями при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.
8. Дефляционный риск связан с тем, что при росте дефляции падает уровень цен и, следовательно, снижаются доходы.
Существуют и другие виды риска операций с ценными бумагами. В стране с политической и экономической нестабильностью риски возрастают многократно. Высокая степень риска не только мешает развитию рынка цен-ных бумаг, но и способствует сбережению денежных средств населением и предприятиями.
1. Коммерческий риск – это риск, связанный с возможностью получе-ния убытков из-за деятельности отдельного участника рынка ценных бумаг.
2. Финансовый риск возникает в связи с невозможностью выполнения фирмой своих финансовых обязательств, причинами которых может быть изменение покупательной способности денег, неплатежи, изменение валютных курсов и т. п.
3. Операционный риск связан с ошибками при проведении финансовых операций. К этому виду риска относятся ошибки менеджеров.
4. Риск снижения доходности связан с уменьшением размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям. Он делится на процентный риск, возникающий в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам, и кредитный риск, возникающий в случае неуплаты заемщиком основного долга и процентов.
5. Инвестиционный риск является разновидностью финансового риска. Инвестиционный риск — это критерий неопределенности получения конеч-ного результата, прибыли от конкретных инвестиций. У него две разновид-ности: диверсифицированный и не диверсифицированный риск. К инвести-ционным рискам принято относить и риски вложений в ценные бумаги. [4, с. 6]
Диверсифицируемый риск — это несистематическая, непредсказуемая угроза бизнесу или капиталу, возникающая вследствие неравномерной работы рынка, преодолеть которую можно с помощью диверсификации.
Диверсификация рисков — это распределения средств при инвестиро-вании между различными и несвязанными между собой финансовыми ин-струментами (валюты, акции, облигации, опционы, недвижимость, бизнес, крипто валюты). [5, с. 8]
Иногда ее еще называют просто диверсификацией средств, денег, портфеля и т. п. Фактически это одно и то же. Более правильно говорить о диверсификации средств, а не рисков.
1.3 Классификация инвестиционных рисков
Известно множество классификаций инвестиционного риска. Они
различаются по способу возникновения, по влиянию на результат и т. д. Один из первых примеров классификации инвестиционных рисков был представлен Дж. М. Кейнсом. Он разделял риски по способу их возникновения. В своих трудах он заявлял о важной взаимосвязи рассматриваемых рисков: инвестор старается заработать на разнице между нормой рентабельности и процентом по кредиту. Одновременно с тем кредитор стремится увеличить разницу между своей процентной ставкой и чистой нормой процента. Вследствие этого возникают «двойные» риски, не всегда учитываемые инвесторами. [17, с. 312-324]
Другая классификация по фактору возникновения предполагает деление инвестиционных рисков на внутренние и внешние.
Внутренние риски определяются непосредственно деятельностью
предприятия и подразделяются на:
1) производственные, связанные с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг или других видов производственной деятельности в результате воздействия, как внешней среды, так и внутренних факторов;
2) коммерческие это риск потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности; их причинами могут быть уменьшение объемов реализации, непредвиденное снижение объемов закупок, рост закупочной цены товара, рост издержек обращения, потери товара в процессе обращения и др.;
Риски, вызванные внутренними факторами, называют несистемными. В отличие от рисков, вызванных внешними причинами, внутренние риски можно уменьшить с помощью диверсификации объектов вложения денежных средств.
Внешние риски связаны с процессами, происходящими в социально-экономической системе, и оказывают действие на любые инвестиции. Риски, вызванные внешними факторами, называют системными.
Среди внешних рисков выделяют:
1) экономические, связанные с производством и реализацией товаров и услуг, обусловленные конъюнктурой рынка, макроэкономическими процес-сами как внутри страны, так и за ее пределами. В свою очередь экономиче-ские риски включают в себя инфляционные, валютные, процентные и струк-турные риски.
2) политические, связанные с политической обстановкой в государстве, с его политическим курсом, введением запретов, то есть являющихся след-ствием государственной политики;
3) законодательные, связанные с изменением действующих законов и нормативных актов, прежде всего, налогового законодательства;
4) природные – это риски связанные с проявлением стихийных сил природы;
5) отраслевые, зависящие от уровня развития отдельных отраслей хо-зяйства.
Другая классификация инвестиционных рисков – по уровню риска.
Выделяют безрисковые, низкорисковые, среднерисковые и высокорис-ковые инвестиции. Ниже на рисунке 3 показана кривая зависимости уровня риска и доходности инвестиций. [18, с. 397]
Рисунок 3. Зависимость уровня риска и доходности инвестиций
Безрисковые инвестиции характеризуются отсутствуем реального риска потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантированным
получением инвестиционной прибыли. Данные инвестиции имеют самую низкую доходность.
Низкорисковые инвестиции характеризуют вложения капитала в объ-екты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного уровня риска. К данной группе относятся государственные инвестиции, вклады в банках.
Среднерисковые инвестиции обладают уровнем риска, соответствую-щим его среднерыночному значению.
Высокорисковые инвестиции имеют уровень риска значительно
выше среднерыночного. По инвестициям этой группы ожидается
максимальный уровень дохода.
По характеру воздействия на результат риски разделяют на:
1) спекулятивные;
2) чистые;
3) нейтральные.
Спекулятивные риски означают, что есть возможность получения убытков или нулевого результата. Чистые предполагают вероятность полу-чения как положительного, так и отрицательного результата, а нейтральные не оказывают влияния на планируемый результат инвестирования.
В основу еще одной классификации положено страхование, как наибо-лее распространенный инструмент защиты от рисков. Поэтому риски можно разделить на подлежащие страхованию и неподлежащие страхованию (не страхуемые).
Кроме указанных видов рисков, выделяют и другие классификации, встречающиеся в различных источниках литературы: деловой риск, риск ликвидности, юридический риск.
Анализ многочисленных классификаций инвестиционных
рисков дает возможность выделить общие характерные подходы к исследо-ванию рисков, его источников и последствий, показанные в таблице 1.
Таблица 1 - Классификация инвестиционных рисков
Классификационный
признак Название риска Содержание риска
По фактору возник-новения Внутренние Определяются деятельностью предприятия, делятся на произ¬водственные и коммерче-ские
Внешние Связаны с процессами, протека¬ющими в социально- экономической системе. Делят-ся на экономические, политические, зако-нодательные, отраслевые, природные
По уровню риска Безрисковые Отсутствует реальный риск
Низкорисковые Риск по инвестициям ниже среднерыночно-го
Среднерисковые Риск по инвестициям на уровне среднеры-ночного
Высокорисковые Уровень риска по данным инве¬стициям су-щественно превышает среднерыночный
По возможности страхования Страхуемые Возможность количественного измерения
Нестрахуемые Невозможность количественного изменения и страхования
По характеру воздей-ствия рисков на ре-зультат Спекулятивные Высокая возможность получения убытков или нулевого результата
Чистые Заключаются в вероятности полу¬чить как положительный, так и отрицательный ре-зультат
Нейтральные Не оказывают влияния на резуль¬тат инве-стирования
По видам предприни-мательской деятель-ности Финансовый Характерны для банков и фондо¬вого рынка. Делится на риск лик¬видности, информаци-онный, ва¬лютный, процентный и др.
Юридический Риск изменения законодательства, плохой юридической проработки проекта
Производственный Риск непредвиденных простоев производ-ства, выхода из строя производственных возможностей, нехватки необходимых ре-сурсов
Инновационный Риск, связанный с инновационной деятель-ности (возникает на этапе проекта до этапа реализации)
Посреднический Риск заключается в том, что лицо, прини-мающее решение, не влияет ни на процесс производства, ни на процесс реализации товаров или услуг
Помимо рассмотренных общепринятых классификаций, существуют
также и другие подходы к классификации рисков. Американская фирма«IBC
USA» выпускает популярные издание в области рисков - ежегодник по стра-нам мира под названием «Political Risk Year-book», где оцениваются следу-ющие риски: политический, финансовых трансфертов, экспорта, прямых ин-вестиций. Оценка уровня риска проводится по 12-балльной системе (от «А+» – лучшая оценка, до «D-» – худшая оценка). [18, с. 393]
В заключении, необходимо отметить, что перечисленные выше клас-сификации в какой-то степени условны, так как провести четкую границу между отдельными видами инвестиционных рисков довольно сложно. Неко-торые инвестиционные риски находятся во взаимосвязи (коррелируют между собой), изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на общие результаты инвестиционной деятельности. Кроме того, некоторые инвестиционные риски характерны только для определенных отраслей. Так, риск, связанный с регулирующими органами, наиболее привычен для бан-ковских учреждений, а риск ликвидности обычен для производственных компаний.
|
